来源：华泰期货

　　作者： 康远宁

　　市场分析

　　上期所燃料油期货主力合约日盘收涨5.08% ，报4098元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨3.98%，报4993元/吨 。

　　由于中东局势缺乏有效进展
，霍尔木兹海峡通行流量维持低位，波斯湾出口依然受限
。相较于原油端而言 ，近来 成品油市场矛盾更为突出。除了中东供应存在瓶颈
，俄罗斯由于乌克兰无人机的袭击，炼厂产能大规模关停检修 ，成品油出口降至低位 。对于燃料油而言
，两大主产地中东 、俄罗斯供应均面临制约，与此同时海外汽柴油裂解价差高企 ，炼厂二次装置利润攀升
，进而刺激了对VGO
、渣油等原料的需求，变相收紧了燃料油的成品供应。整体来看 ，在局势出现大的变化前
，高低硫燃料油基本面驱动因素延续，市场结构或将维持偏强运行
。

　　策略

　　高硫方面：震荡偏强 ，关注中东局势走向

　　低硫方面：震荡偏强，关注中东局势走向

　　跨品种：无

　　跨期：关注FU、LU逢低正套机会

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　地缘冲突 、宏观风险、关税风险
、制裁风险、原油费用 大幅波动等 、发电端需求超预期
、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

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