2026年国内乘用车市场进入深度存量竞争 ，费用 竞争持续发酵
，出海成为本土车企重要破局路径 。长城汽车披露的2026年半年度报告，呈现出明显的分化特征：上半年营业收入首次突破千亿元关口 ，海外销量大幅增长并首次超过国内市场，经营活动现金流保持稳健
。

与此同时，受非经常性因素扰动 ，归母净利润同比出现较大幅度下滑
，市场机构对其未来盈利预期也出现分歧。这份“喜忧交织”的成绩单，既折射出中国车企全球化进程中的“阵痛 ” ，也考验着企业技术平台、新品周期能否转化为实实在在的经营收益 。

经营底色：营收规模稳步抬升，盈利承压凸显经营韧性

2026年上半年 ，长城汽车实现营业收入1021.01亿元
，同比增长10.58%；新车累计销售57.58万辆，同比小幅增长1.22%；经营活动产生的现金流量净额为104.36亿元 ，同比增长13.25%
，企业经营造血能力维持在较好水平。从渠道端看，国内库销比维持在1.5附近 ，在行业普遍以压库换取短期销量的环境下，公司坚持控制渠道库存
，一定程度保障经销商体系健康运行
。

但利润端数据与营收 、现金流形成鲜明反差。报告期内，长城汽车实现归母净利润24.65亿元 ，同比下降61.11%；扣除非经常性损益后归母净利润为16.10亿元
，同比下降55.04% 。长城汽车表示，利润同比大幅回落存在特殊外部因素——2025年上半年确认一笔规模较大的海外税收补贴收益 ，而该笔款项在2026年回款延期
，叠加汇率波动带来汇兑收益同比收缩，共同抬高了对比基数 ，对本期利润形成显著扰动
。

需要注意的是
，剔除上述一次性因素，公司主业盈利同样承受行业竞争压力。不过从季度边际变化看 ，二季度经营已经显现修复信号 。财报数据显示
，2026年第二季度，公司实现归母净利润15.19亿元 ，环比增长60.67%；扣非归母净利润为11.28亿元，环比增长134.02%
，单季度经营质量出现明显改善
。上半年，公司毛利率为18.37% ，在国内费用 竞争激烈的环境下
，表现可圈可点。

技术储备层面，长城汽车归元平台
、Hi〖肆〗、 Hi2动力体系已经完成布局 。归元平台兼容多动力形式 ，理论上具备摊薄研发成本 、丰富产品矩阵的潜力；Hi4家族电混技术已经落地多款车型
，坦克系列多款插混车型位列国内插混三年保值率榜单前列，品牌口碑具备基础
。业内认为 ，平台与技术的价值更多体现在中长期产品迭代能力
，其成本优势、盈利释放需要后续新品大规模交付来验证，尚未完全反映在今年半年报利润之中。

增长动能切换：海外成核心增长极 ，新品周期等待兑现

财务数据展现企业当下经营冷热
，而市场结构变迁
、新品与全球化布局，则决定长城汽车能否把规模优势转化为持续盈利 。2026年上半年 ，长城汽车最显著的变化，来自增长结构的彻底切换
。

财报数据显示
，上半年，长城汽车海外累计销售新车28.90万辆 ，同比大幅增长45.46%；国内市场销量28.67万辆
，海外销量规模已经小幅超过国内市场，海外业务成为公司最大销量来源 ，境外收入占总营收比重提升至55%左右。

长城汽车推行“ONEGWM
”生态出海
，不局限简单整车出口，推进研产销服本地化建设 。截至上半年末 ，公司海外销售渠道超1600家
，坦克SUV销往30多个国家和地区，迪拜海外最大旗舰展厅落地 ，欧拉品牌新车型登陆多国市场
，海外产能、渠道持续扩张。

事实上，海外市场高速扩张在带来营收增量的同时 ，也将伴随地缘政策 、税收回款
、汇率波动等一系列不确定性挑战，这也是资本市场机构观点出现分歧的重要原因——部分机构担忧海外补贴回款存在不确定性
，会对未来年度利润带来潜在影响
。

聚焦国内市场方面，行业整体需求承压 ，长城汽车总销量仅实现微增
，国内市场份额提升面临挑战。下半年，公司已经进入新品密集投放周期 。据悉 ，7月和8月
，全新坦克300、长城H〖拾〗 、 魏牌V8X陆续上市，其中长城H10上市24小时大定超31826辆 ，在成都车展集中亮相收获市场关注度
。订单数据反映出市场对产品的初步热度
，但订单不等于交付与收入，这些重磅车型能否实现稳定交付
、带来单车收益改善 ，将成为长城汽车下半年经营提升的关键指标。

从行业环境看
，国内混动、新能源赛道竞争白热化，费用 持续下探 ，给车企盈利带来持续压力 。而海外市场同样面临本土品牌 、其他中国出海车企的竞争
。高保值率
、多动力技术矩阵是长城汽车的差异化优势，如何把技术优势转化为国内销量回升、海外更高盈利水平
，仍是待解课题。

整体来看，长城汽车2026年半年报是一份典型的“转型阵痛”成绩单：千亿营收与高增长海外销量 ，证明其战略布局已经产生规模效果
，稳健现金流 、二季度数据环比修复体现经营韧性；利润大幅下滑，既有非经常性外部因素 ，也反映了国内市场竞争带来的经营压力 。

展望下半年
，长城汽车仍要直面多重现实考验：海外业务方面，退税补贴回款进度
、海外板块实际盈利水平将直接影响整体业绩表现；国内市场 ，H〖拾〗、 全新坦克300等新车型能否完成从订单向实际交付的转化
，关系销量基本面修复；中长期维度，归元平台的技术红利能否有效释放 ，带动生产成本优化与单车收益上行
，同样决定企业盈利修复的高度
。对长城汽车而言，全球化已经跑出可观的增长曲线 ，但如何将规模增长切实转化为可持续盈利，仍是企业下面 需要破解的重要命题。